Michael Roberts

Un artículo reciente de los pesos pesados ​​de la corriente principal, ha llamado la atención de algunos. Bernanke y Blanchard buscan argumentar que el pico inflacionario en los EE. UU. desde el final de la crisis de la pandemia de Covid se debió a un fuerte aumento en la ‘demanda agregada’ y no se debió principalmente a bloqueos de suministro y una débil recuperación de la productividad en sectores clave que yo y otros tenemos . argumentó , y ciertamente no debido a la ‘codicia’, la ‘aumento de precios’ o los márgenes de beneficios corporativos.

Esto es lo que argumentan: “ En última instancia, como muchos han reconocido, la inflación reflejó una fuerte demanda agregada, producto de políticas fiscales y monetarias expansivas, el exceso de ahorro acumulado durante la pandemia y la reapertura de economías bloqueadas”. Entonces, el estallido de la inflación se debió a un gasto fiscal excesivo durante la pandemia; políticas monetarias demasiado laxas (tipos de interés bajos) y acumulación de ahorros que luego se gastaron en el período de recuperación.

Entonces, nada que ver con problemas del lado de la oferta. Sin embargo, B&B continúa diciendo que “ inicialmente, la inflación reflejó principalmente la evolución de los mercados de productos. En la medida en que la demanda agregada excesiva desencadenó la inflación, lo hizo principalmente al aumentar los precios dados los salarios, a través de su contribución al aumento de los precios de las materias primas (lo que reflejó también otras fuerzas, incluida la guerra en Ucrania) y al aumentar la demanda de bienes. para el cual la oferta fue restringida.”  Entonces, la inflación fue provocada por el aumento de los precios de las materias primas, las restricciones de suministro y luego la guerra en Ucrania, ¡después de todo, los problemas del lado de la oferta!

¿Fue causado por aumentos excesivos de salarios que se reflejaron en los precios? No, dice B&B. “Nuestra descomposición muestra que, a principios de 2023, las estrictas condiciones del mercado laboral aún representaban una parte minoritaria del exceso de inflación”.

En particular, su descomposición de precios “arroja varias conclusiones. En primer lugar, las contribuciones de los shocks de los precios de los alimentos y (especialmente) de la energía a la inflación de la era de la pandemia fueron importantes. Los shocks de precios de la energía en particular explican gran parte del aumento de la inflación general a fines de 2021 y la primera mitad de 2022, y la disminución de la inflación en la segunda mitad de 2022”.  De nuevo, fueron los precios de las materias primas, no la ‘demanda agregada’.

“ En segundo lugar , la combinación de una mayor demanda de bienes duraderos y la escasez asociada con las cadenas de suministro interrumpidas fue la fuente dominante de inflación en el segundo trimestre de 2021, y los efectos de los problemas de la cadena de suministro, tanto directos como indirectos, siguieron siendo significativos hasta el final de nuestro período de muestra”. Así que también hubo bloqueos en la cadena de suministro.

En tercer lugar , y lo que es más importante, la contribución a la inflación de las condiciones restrictivas del mercado laboral, la principal preocupación de muchos de los primeros críticos de las políticas monetarias y fiscales de EE. de los efectos de la recesión pandémica”. Así que los ‘mercados laborales ajustados’ y las demandas salariales excesivas no jugaron ningún papel en el aumento de la inflación, al contrario.

Pero a B&B le preocupa asegurarse de que se mantenga la teoría dominante convencional, a saber, que son los aumentos de salarios los que provocan aumentos de la inflación. Continúan: “Con el tiempo, dado que el mercado laboral se ha mantenido ajustado, el efecto tradicional de la curva de Phillips ha comenzado a afirmarse, y la alta relación entre vacantes y desempleo se convierte en una fuente de inflación cada vez más importante, aunque de ninguna manera dominante. ” Incluso aquí, moderan su reclamo ( “de ninguna manera dominante” ). Deben hacerlo, porque el gráfico anterior muestra cuán pequeña ha sido la presión salarial (bloque rojo) en comparación con los precios de la energía (azul oscuro) y los alimentos (azul claro) y la escasez de suministro (amarillo).

Sin embargo, lo que B&B quiere impulsar es que ahora en 2023, los intentos de los trabajadores de compensar los enormes aumentos de precios que afectan sus ingresos reales mediante el uso de su poder de negociación en “mercados laborales ajustados” harán que la inflación se mantenga alta. “ Según nuestro análisis, es probable que esa participación ( participación salarial – MR) crezca y no disminuya por sí sola. La parte de la inflación que tiene su origen en el sobrecalentamiento de los mercados laborales solo puede revertirse mediante acciones políticas que equilibren mejor la oferta y la demanda de mano de obra”.

Por lo tanto, la política tortuosa de subir las tasas de interés por parte de la Fed para ‘controlar la inflación’ debe ser apoyada y mantenida. “El equilibrio del mercado laboral debería ser, en última instancia, la principal preocupación de los bancos centrales que intentan mantener la estabilidad de precios”.   En otras palabras, debilitar el poder de negociación de los trabajadores aumentando el desempleo a través de mayores costos de endeudamiento para gastar o invertir.

Irónicamente, después de haber defendido el endurecimiento monetario como respuesta a la inflación, aparentemente provocada por una ‘demanda agregada’ excesiva, terminan diciendo que “los formuladores de políticas deben estar alerta ante la posibilidad de que las presiones inflacionarias puedan provenir de los mercados de productos así como de los mercados laborales, por ejemplo. , a través de cambios inesperados en los costos de los insumos o cambios en la demanda que chocan con curvas de oferta sectorial inelásticas”.

En efecto. Pero no dejemos que esa ‘posibilidad’ se interponga en el camino de la teoría dominante keynesiana sobre las causas de la inflación y sobre la supuesta eficacia de los bancos centrales aumentando las tasas de interés para ‘controlar la inflación’ causada por factores fuera de su control.

—————————————————-

Michael Roberts trabajó en la City de Londres como economista durante más de 40 años. Ha observado de cerca las maquinaciones del capitalismo global desde dentro de la guarida del dragón. Al mismo tiempo, fue un activista político en el movimiento obrero durante décadas. Desde que se jubiló, ha escrito varios libros. La Gran Recesión: una visión marxista (2009); La larga depresión (2016); Marx 200: una revisión de la economía de Marx (2018): y junto con Guglielmo Carchedi como editores de World in Crisis (2018). Ha publicado numerosos trabajos en diversas revistas económicas académicas y artículos en publicaciones de izquierda.