Michael Roberts

Es cierto que a pesar del «privilegio exorbitante» que tiene Estados Unidos de controlar el suministro de la principal moneda comercial y financiera del mundo. ese dólar ha caído frente a otras monedas importantes a sus niveles más bajos en tres años y medio desde que Donald Trump asumió el cargo en enero. Sus berrinches arancelarios y sus bruscas reversiones han aumentado la incertidumbre en el comercio internacional y para los inversores sobre si mantener sus compras y activos en dólares.

Pero, ¿es esa la verdadera razón de la caída del dólar? En primer lugar, el dólar estadounidense puede estar en un mínimo de 3 años frente a otras monedas, pero eso es solo porque estaba en máximos históricos en ese entonces. Durante un período mucho más largo, el dólar no se ha debilitado en absoluto frente al euro, la libra, el yen o el renminbi.

El valor del dólar se ha desplomado alrededor de un 9% desde enero, con una caída del 4,5% solo en abril. Pero incluso después del impacto de los berrinches arancelarios de Trump, el índice del dólar está más o menos en línea con lo que estaba hace diez años.

En mi opinión, la verdadera razón por la que el dólar se ha debilitado recientemente frente al euro y otras monedas es que la economía de EE.UU. se está desacelerando y ahora hay presión sobre la Reserva Federal de EE.UU. para que recorte su tasa de interés oficial para reducir los costos de endeudamiento, las tasas hipotecarias y los costos del servicio de la deuda para empresas y hogares.

El presidente de la Fed, Powell, está bajo una tremenda presión para recortar las tasas de interés, lo que se ha mostrado reacio a hacer porque espera que las medidas arancelarias de Trump conduzcan a un aumento en la tasa de inflación al consumidor. Trump está exigiendo que renuncie de inmediato para poder nombrar a un presidente de la Fed que recorte las tasas de interés.

El comité de política monetaria de la Fed (FOMC) está dividido sobre si mantener las tasas de interés altas, supuestamente para mantener baja la inflación; o, en cambio, recortar las tasas para ayudar a la economía estadounidense. Este dilema es en realidad una falsa dicotomía porque la política monetaria promulgada por los bancos centrales hace poco para «gestionar» las economías capitalistas, ya sea para «controlar la inflación» o para «impulsar el crecimiento».

No obstante, cada vez se espera más que la Fed acelere sus recortes de tipos durante el resto de este año y reduzca así el diferencial entre los tipos de interés de EE.UU. y los de Europa y Japón. Esto hará que sea menos atractivo mantener activos en dólares, manteniendo el dólar más débil que antes.

Pero nada de esto significa que el dólar perderá su estatus hegemónico en los mercados mundiales. Pensar así es, en el mejor de los casos, una ilusión y un mal juicio erróneo sobre la fortaleza de las otras grandes economías. La presidenta del BCE, Lagarde, aplicó algunas de esas ilusiones hace unas semanas cuando dijo que: «El euro podría convertirse en una alternativa viable al dólar… creando la apertura para un ‘momento del euro global’. ¡Seriamente! ¿No se ha dado cuenta Lagarde del estancamiento de las principales economías de Europa?

Estas son las últimas cifras de la tasa de crecimiento anual (interanual) de las principales economías:

India 7,4%, China 5,4%; Brasil 2,9%, Canadá 2,3%. Estados Unidos 2,0%, Japón 1,7%, Rusia 1,4%, Reino Unido 1,3%, Sudáfrica 0,8%; Italia 0,7%, Francia 0,6%, Alemania cero,

Muestran que, dentro de las principales economías del G7, las economías de Canadá y Estados Unidos están teniendo el doble de buenos resultados que las economías europeas. Las economías de Europa están estancadas; es solo que Estados Unidos está comenzando a unirse a las estancadas economías europeas. Los últimos datos del PIB real de EE.UU. muestran una caída del 0,5%, mientras que el manufacturero de EE.UU. se mantiene en territorio de contracción (por debajo de 50 en el gráfico).

Esta es la razón por la que el dólar se está debilitando y por la que es probable que la Fed recorte sus tasas de interés. Pero el dólar sigue representando el 58% de las reservas internacionales, muy por encima del 20% del euro. Las ilusiones de Lagarde son precisamente eso.