El balance de CIFRA: empleo formal en caída y capitales que se van

La lógica distributiva del programa de Javier Milei es simple: el ajuste fiscal, la contención salarial y la destrucción de empleo formal recaen sobre el trabajo, mientras el capital conserva canales abiertos de dolarización y formación de activos externos. El Informe sobre situación del mercado de trabajo N° 19* de CIFRA (septiembre de 2026) aporta el núcleo más sólido de evidencia sobre el lado del trabajo.

El mercado de trabajo según CIFRA

CIFRA describe una trayectoria productiva marcadamente desigual. La actividad económica creció 5,5 % entre junio de 2023 y junio de 2026, pero el valor de este último mes resulta apenas 0,4 % superior al de febrero de 2025. Mientras el agropecuario, Minas y canteras, la intermediación financiera y Hoteles y restaurantes se expanden, las ramas intensivas en empleo —Construcción, Industria y Comercio— registran contracciones severas.¹

Cuadro 1. Variación del EMAE por sectores seleccionados (junio 2023–junio 2026)**
(elaboración propia sobre datos de CIFRA / EMAE-INDEC)

| Sector | Variación aproximada | Característica |
|——–|———————-|—————-|
| Agropecuario | +93,8 % (efecto base sequía) | Alta expansión |
| Minas y canteras | Muy por encima del promedio | Alta expansión |
| Intermediación financiera | Muy por encima del promedio | Alta expansión |
| Hoteles y restaurantes | Muy por encima del promedio | Alta expansión |
| Construcción | Retroceso significativo | Intensivo en empleo |
| Industria | Retroceso significativo | Intensivo en empleo |
| Comercio | Retroceso significativo | Intensivo en empleo |

Entre los primeros trimestres de 2023 y 2026 los ocupados aumentaron en 456.800, pero la PEA creció en 735.800 (diferencia absorbida por desocupación). La informalidad trepó al 44,2 % en el primer trimestre de 2026 (casi 9,5 millones de trabajadores; +casi 970.000 en dos años). Los puestos asalariados registrados cayeron 337.365 entre noviembre de 2023 y mayo de 2026.²

Cuadro 2. Evolución del empleo asalariado registrado (noviembre 2023–mayo 2026)**
(CIFRA, Informe N° 19)

| Categoría | Variación absoluta | Observación |
|———–|——————–|————-|
| Total asalariados registrados | −337.365 | Privado + público |
| Sector privado | −más de 240.000 | 12 meses consecutivos de retroceso |
| Sector público | −casi 80.000 | Incluye nivel nacional |

En ingresos, los salarios reales a junio de 2026 quedaron 8,2 % por debajo de noviembre de 2023.³

Cuadro 3. Salarios reales registrados (junio 2026 vs. noviembre 2023)**
(CIFRA, Informe N° 19)

| Ámbito | Variación real | Notas adicionales |
|——–|—————-|——————-|
| Promedio registrados | −8,2 % | — |
| Privados | −3,6 % | — |
| Públicos | −16,5 % | — |
| Público nacional | −37,0 % | Caída más profunda |
| Comparación vs. noviembre 2015 (privados) | −25,5 % | Acumulado histórico |
| Comparación vs. noviembre 2015 (públicos) | −39,5 % | Acumulado histórico |
| Salarios de convenio | −6,5 % | Techos y debilitamiento sindical |
| SMVM | −más de 40 % | Mínimo real en 33 años |
| Jubilación mínima (+ bono) | −casi 20 % (a julio 2026) | Bono congelado en $70.000 (debería ~$157.800) |

El deterioro se refleja en consumos y endeudamiento. El consumo de carne bovina cayó 10,5 % en el primer semestre de 2026 vs. el mismo período de 2025. La morosidad de familias en bancos llegó al 12,8 % en junio de 2026 (quintuplicada en poco más de un año; máximo en dos décadas). La carga mensual de capital e intereses de las familias pasó de menos del 9 % de la masa salarial formal a comienzos de 2024 al 24,1 % en abril de 2026.⁴

La fuga del capital y el sector externo

La formación de activos externos del sector privado se aceleró tras la flexibilización del cepo. El *Informe de coyuntura N° 49* de CIFRA (mayo de 2026) señalaba fuga en torno a los 2.200 millones de dólares mensuales en el primer trimestre de 2026, en un contexto de superávit comercial de 5.500 millones que coexistía con reservas netas negativas (cerca de −13.000 millones según metodología FMI).⁵

Cuadro 4. Indicadores del sector externo (síntesis CIFRA N° 49 y datos posteriores)

| Indicador | Magnitud aproximada | Período / nota |
|———–|———————|—————-|
| FAE / fuga privada | ~US$40.000 millones (órdenes de magnitud) | Períodos recientes post-flexibilización |
| Fuga mensual (CIFRA N° 49) | ~US$2.200 millones | Primer trimestre 2026 |
| Superávit comercial | US$5.500 millones | 1T 2026 |
| Reservas netas (metodología FMI) | ~−US$13.000 millones | Abr 2026 (CIFRA) |
| Cierre neto de empresas | >24.200 | Gestión Milei (CIFRA N° 49) |
| Reservas brutas BCRA | >US$50.000 millones | Oct 2026 (compras oficiales elevadas) |

La lógica del esquema

CIFRA subraya que el crecimiento, cuando existe, es desbalanceado y poco intensivo en empleo formal de calidad. El ajuste salarial y la destrucción de puestos registrados funcionan como ancla de la desinflación y del superávit fiscal, mientras el capital mantiene la opción de salida. Los datos del Informe N° 19 —destrucción de más de 337.000 puestos asalariados registrados, informalidad al 44,2 %, salarios reales por debajo de noviembre de 2023 y morosidad récord—, combinados con la magnitud de la FAE, muestran que el costo del “sacrificio” se concentra en los trabajadores.

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Notas

1. CIFRA, *Informe sobre situación del mercado de trabajo N° 19*, septiembre de 2026. Datos de EMAE y desagregación sectorial.

2. Ídem. Ocupados y PEA (1T 2023–1T 2026); informalidad 44,2 % (1T 2026); caída de 337.365 puestos asalariados registrados (nov 2023–may 2026).

3. Ídem. Salarios registrados a junio 2026 vs. noviembre 2023; comparaciones históricas y de convenio; SMVM y jubilación mínima.

4. Ídem. Consumo de carne bovina (−10,5 % 1S 2026 vs. 1S 2025); morosidad bancaria de familias (12,8 % junio 2026); carga de deuda familiar (24,1 % abril 2026).

5. CIFRA, *Informe de coyuntura N° 49*, mayo de 2026. Fuga, superávit comercial, reservas netas (metodología FMI) y cierres de empresas.