Como se desarrolló en diversos trabajos previos1 , la cancelación del capital y el interés de la deuda del sector privado consumieron buena parte del importante excedente comercial que se registró en el período 2020-2022, configurando, junto a otros factores, un escenario de escasez de reservas internacionales que en la actualidad constituye una de las principales limitantes para el sostenimiento del crecimiento
económico y de la recuperación salarial.
Al respecto, cabe señalar que durante los primeros tres años del gobierno del Frente de Todos ingresaron divisas por 45.537 millones de dólares en concepto del saldo comercial de bienes. Pues bien, como consta en el Gráfico 1, un factor importante que impidió que el superávit comercial permita aumentar las reservas fue el drenaje de divisas para la cancelación de la deuda del sector privado ya que los pagos de
intereses y préstamos financieros del sector privado acumularon 24.698 millones de dólares entre 2020 y 2022.
Esta situación no se modificó en 2023 ya que en el primer cuatrimestre ese déficit neto alcanzó a 2.424 millones de dólares cuando en el mismo período de 2022 había sido de 2.679 millones.
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1
Véanse los siguientes informes disponibles en el sitio web de CIFRA (http://www.centrocifra.org.ar/):
Manzanelli P. y Calvo D.: “Informe de coyuntura N° 37”, CIFRA, diciembre de 2021; Manzanelli P. y
Garriga, C.: “Informe de coyuntura N° 38”, CIFRA, abril de 2022; Manzanelli P. y Amoretti L.: “Informe de coyuntura N° 39”, CIFRA, septiembre de 2022; Manzanelli P. y Garriga C.: “Informe de coyuntura N° 40”, CIFRA, marzo de 2023.
2
Ante esta situación el Banco Central emitió un documento en el que aclaraba que en lo que ellos
denominan “Préstamos financieros” del sector privado se incluyen: 1) líneas de crédito en moneda
extranjera con entidades locales que se liquidan en moneda local y que, por lo tanto, no afectan a las
reservas; 2) los pagos por utilización de tarjetas de crédito en el exterior, que sí afectan a las reservas,
aunque en el balance cambiario se registran en la cuenta de servicios; y 3) aunque en una magnitud
marginal, se computan las obligaciones de los estados provinciales y organismos públicos que,
curiosamente, el Banco Central los incluye en la cuenta del sector privado. En efecto, los dos ítems en los
que no son las empresas privadas las que provocan una reducción de las reservas (1 y 3) totalizaron
5.645 millones de dólares entre enero de 2020 y abril de 2022 (4.833 y 812 millones de dólares,
respectivamente). Cabe señalar que esta información no puede ser actualizada con la información
disponible. Al respecto, véase: Banco Central de la República Argentina (2022): “Pagos de deuda externa
financiera del sector privado 2020-2022”. Disponible en:
https://www.bcra.gob.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/Pagos-Deuda-Externa-Financiera-Privados-2020- 2022.pdf.