Michael Roberts

Buen republicano, se convirtió en asesor de la administración Bush en materia de mercados financieros. Estuvo muy involucrado en la crisis financiera de 2008, convirtiéndose en el enlace entre la Reserva Federal, bajo el liderazgo de Ben Bernanke, y los bancos de Wall Street. Abogó por que los bancos de inversión en crisis se convirtieran en verdaderos «bancos» para que pudieran recibir préstamos de la Reserva Federal para rescatarlos. De esta manera, ayudó a salvar a su antiguo empleador, Morgan Stanley, de seguir el mismo camino que Bear Stearns o Lehman Brothers.

Así que Warsh fue el enlace de la Reserva Federal para asegurar que los bancos fueran rescatados del desastre que ellos mismos habían provocado.  «Aportaba mucha experiencia, conocía a la gente de Wall Street; sabía la diferencia entre cuando estaban argumentando sus libros y cuando nos traían buena información, y eso fue muy valioso», dijo Don Kohn, exvicepresidente de la Reserva Federal. El entonces presidente de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, quien afirmaba estar «haciendo la obra de Dios» en Goldman Sachs, adoraba a Warsh. «Kevin se mantenía imperturbable en los momentos caóticos».

El mentor de Warsh es el multimillonario director de fondos de cobertura, Stanley Druckmiller, quien también promovió al actual secretario del Tesoro, Scott Bessent. Druckmiller mantiene contacto regular con Bessent y Warsh. De hecho, Warsh ha sido socio en las operaciones de Druckmiller desde 2011.

Warsh fue gobernador de la Reserva Federal, pero dimitió tras el rescate financiero tras la crisis financiera, cuando Obama asumió la presidencia y Bernanke, presidente de la Fed, comenzó a aplicar una política de flexibilización cuantitativa (QE), mediante la cual la Fed inyectó miles de millones de dólares al sistema bancario para apoyarlo y mantener bajos los tipos de interés. Warsh se oponía a la QE. Era un buen defensor del libre mercado, de la «escuela austriaca». Por ello, consideraba que la inyección monetaria de la Fed causaba «malas asignaciones de capital en la economía y una mala asignación de responsabilidades en nuestro gobierno».  Warsh ha creído durante mucho tiempo que los bancos centrales eran adictos a la «impresión de dinero» y, por lo tanto, fomentaban «déficits imprudentemente elevados en el sector público». No quería una financiación excesiva para la economía ni un gasto público excesivo.  Citando a Chris Giles del Financial Times, cree que los gobernadores de la Fed » deberían centrarse en sus propios principios sobre la inflación y no distraerse con preocupaciones medioambientales ni con la distribución del ingreso».  Reducir las desigualdades no está en la agenda de Warsh.

Como monetarista al estilo de Milton Friedman, afirmó entonces que la expansión cuantitativa (QE) provocaría una inflación descontrolada. Como sabemos ahora, no fue así.  Como he demostrado en otras publicaciones, la teoría monetarista de la inflación es errónea porque asume que el dinero impulsa la oferta, cuando es lo contrario; y no tiene en cuenta el «atesoramiento» o el aumento de la oferta monetaria que el sector financiero utiliza para especular y no para prestar a la economía en general. Esto es lo que ocurrió tras la crisis financiera de 2008-2009 y explica la inflación casi nula durante la Gran Depresión de la década de 2010.

Pero ahora, en 2026, tras el pico inflacionario tras el fin de la crisis pandémica, a Warsh no le preocupa que la Reserva Federal baje su tipo de interés oficial y provoque inflación, porque esta vez la IA va a salvar la situación al impulsar la productividad de tal manera que se convertirá en una «fuerza deflacionaria significativa». Como lo expresó su mentor Druckenmiller: «Kevin ahora mismo cree firmemente que se puede tener crecimiento sin inflación».

La interesante contradicción radica en que Warsh aún quiere impedir que la Fed expanda la oferta monetaria, ya que, en su opinión, esto es inflacionario. Por lo tanto, si la Fed reduce aún más su balance (como hizo durante un tiempo con Powell), eso podría aumentar el rendimiento de los bonos del gobierno, a menos, claro está, que el gobierno implemente recortes significativos en el gasto y la inflación disminuya. Todo dependerá de ese impulso a la productividad de la IA.

Como dijo Mohamed El-Erian, ahora columnista del Financial Times y exdirector del gigantesco fondo de bonos Pimco, sobre Warsh: «Creo que es una figura mucho más conocida y me siento cómodo con la mayoría de sus opiniones».   Parece que los mercados financieros coinciden: el dólar se recuperó con fuerza frente al oro tras la noticia de la nominación de Warsh, ya que es uno de ellos.